Ekonomi & Pembangunan Vol 11 No 1 Januari-Juni 2017

ANALISIS  SUKU BUNGA LIBOR DAN SUKU BUNGA KREDIT INVESTASI TERHADAP PENANAMAN MODAL ASING DI INDONESIA TAHUN 1990 SAMPAI DENGAN PERIODE SATU TAHUN KEPEMIMPINAN PRESIDEN RI JOKOWI-JUSUF KALLA

Endah Heryanti

endahhery00@gmail.com

Fakultas Ekonomi, Universitas Ratu Samban Bengkulu Utara

ABSTRACT

Investment as one of crucial production factor, in other words, investment becomes of national economic activities. During 1990 until 2015 Foreign Direct Investment (FDI) has fluctuation. This investment especially Foreign Direct Investment (FDI) growth by Domestic Interest Rate and LIBOR Interest Rate. By using regression analysis had shown influence both of interest rate in Indonesia.

Key Words: Foreign direct investment (FDI), domestic interest rate, LIBOR

        interest rate

1.        PENDAHULUAN

Investasi merupakan faktor penggerak pertumbuhan ekonomi, tanpa investasi maka pembangunan negara akan terhambat dan perekonomian negara tersebut tidak akan tumbuh bahkan akan mengalami kemunduran karena pengeluaran investasi yang dilakukan oleh kalangan swasta maupun pemerintah merupakan sumber pembiayaan pembangunan yang sangat dominan peranannya dalam meningkatkan kapasitas produksi nasional.

Investasi mempunyai peranan yang penting didalam permintaan agregat. Pengeluaran investasi lebih tidak stabil apabila dibandingkan dengan pengeluaran konsumsi sehingga fluktuasi investasi dapat menyebabkan terjadinya resesi dan boom. Investasi sangat penting bagi pertumbuhan ekonomi serta perbaikan dalam produktivitas tenaga kerja. Pertumbuhan ekonomi sangat tergantung pada tenaga kerja dan jumlah (stok) kapital. Tanpa investasi maka tidak akan ada pabrik/mesin baru dan jika demikian maka tidak akan ada ekspansi (Nopirin, 2002).

Pembangunan membutuhkan modal, keterampilan dan teknologi. Idealnya pemenuhan kebutuhan pembangunan ini dapat disediakan melalui sumber dalam negeri. Kenyataannya akumulasi modal dalam negeri belum efektif dan efisien, tingkat tabungan masyarakat masih rendah, demikian penguasaan teknologi masih belum memadai untuk menunjang proses pembangunan yang diharapkan.

Melihat kondisi tersebut penanaman modal asing (PMA) menjadi alternatif untuk memenuhi kebutuhan modal pembangunan. PMA diatur didalam undang-undang no 25 Tahun 2007 yang merupakan landasan hukum peraturan yang mampu mempercepat perubahan keadaan sosial, politik, dan ekonomi yang diharapkan mampu mempercepat pertumbuhan ekonomi.

Kehadiran penanaman modal asing di Negara Indonesia bukan suatu hal yang baru, PMA sempat menjadi primadona dalam mitra pembangunan saat Negara Indonesia melaju pada tingkat percepatan pertumbuhan pembangunan ekonomi yang tinggi diatas 7 persen pertahunnya di saat Indonesia belum dilanda krisis (Chandra, 2007).

Penanaman modal asing di Indonesia masih berfluktuasi setiap tahunnya, hal ini dipengaruhi oleh faktor ekonomi dan non ekonomi. Faktor non ekonomi seperti masih rendahnya kepastian hukum, hal ini terlihat belum jelas dan masih sedikit undang-undang yang melindungi para pemilik modal. Dalam hal kepengurusan pembukaan investasi asing yang membutuhkan waktu yang sangat panjang dan terlalu berbelit-belit atau regulasi yang sulit. Di tambah kualitas sumber daya manusia yang masih rendah dan kualitas infrastruktur yang buruk.

Jika dilihat dari faktor ekonomi, maka dipengaruhi oleh tingkat suku bunga kredit investasi yang sangat tinggi dibandingkan dengan tingkat bunga international yaitu LIBOR. Oleh karena itu faktor suku bunga, baik suku bunga kredit investasi domestik dan suku bunga LIBOR mempengaruhi penanaman modal asing.

2.        METODE PENELITIAN

Jenis penelitian yang digunakan adalah penelitian deskriptif kuantitatif. Metode analisis dari penelitian ini adalah dengan menggunakan metode ordinary least square (OLS).

PMA   = α₀  +  α₁ SKI +  α₂ LIBOR

Persamaan regresi linier berganda PMA adalah:

LnPMA = β₀ + β₁ ln DSKI  +  β₂ ln LIBOR  + e

Keterangan:

PMA      : Penanaman modal asing

SKI       : suku bunga  kredit investasi

LIBOR : suku  bunga internasional

               antar bank di London

3.        HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

Perkembangan Penanaman Modal Asing (PMA) di Indonesia

Selama kurun waktu 25 tahun keadaan Penanaman Modal Asing (PMA) terus mengalami fluktuasi, perkembangan dapat dilihat pada tabel 1.

Tabel 1. Nilai Penanaman Modal Asing Yang Disetujui Oleh Pemerintah Indonesia 

pada Tahun 1990-2015 (dalam juta USD)

TAHUN	PENANAMAN MODAL ASING (JUTA USD)	PERTUMBUHAN (PERSEN)
1990	8750,1	0
1991	8778,2	0,32
1992	6465,9	-0,26
1993	5575,4	-13,80
1994	20221,1	262,7
1995	30239,2	49,54
1996	22575,9	-25,34
1997	33832,5	49,86
1998	9320,6	-72,44
1999	10891,4	16,85
2000	14953,1	37,29
2001	12710,4	-14,99
2002	8785,2	-30,88
2003	13207,2	50,33
2004	10277,3	-28,50
2005	13579,3	32,12
2006	15643,9	15,20
2007	10341,4	-33,89
2008	14871,4	43,80
2009	10815,2	-27,27
2010	16214,8	49,92
2011	19474,5	20,10
2012	24564,7	26,13
2013	28617,5	16,49
2014	28529,7	-0,30
2015	29275,94	2,61

    Sumber: Laporan tahunan Bank Indonesia dari beberapa edisi

    Pertumbuhan data diolah, 2016

Kurun waktu tahun 1990-2000, penanaman modal asing mengalami perubahan-perubahan yang fluktuatif, diawal tahun 1992-1993 PMA mengalami penurunan karena adanya kebijakan ketat melalui peningkatan suku bunga sejak dikeluarkannya pakjan 1990. Selanjutnya tahun 1994 terjadi pertumbuhan nilai PMA sebesar 262,7% hal ini dikarenakan adanya perbaikan iklim investasi melalui berbagai peraturan dibidang industri bermotor dan penurunan bea masuk serta perampingan dibidang industri negatif dan juga pemerintah melakukan penyederhanaan peraturan berinvestasi sehingga menarik investor asing untuk masuk ke dalam negeri. PMA tetap mengalami kenaikan sampai awal tahun 1997, akan tetapi di akhir 1997 terjadi kegoncangan karena nilai kurs yang meningkat pesat serta situasi politik yang tidak aman. Maka pada tahun 1998 akibatnya PMA mengalami penurunan  mencapai 72,44%, hal ini juga disebabkan tingkat suku bunga sebesar 43,80 %, akibatnya dengan tingginya tingkat suku bunga ini menghancurkan dunia perbankan dan mengakibatkan para debitur harus membayar suku bunga kredit lebih tinggi dari pada yang ditetapkan diawal kesepakatan sebelumnya. Meskipun para deposan mendapat keuntungan dari hasil bunga yang tinggi, namun sebagai dampaknya menjadi penghambat yang serius terhadap keinginan para investor untuk berinvestasi.

Kurun waktu 2000-2010 pun masih mengalami situasi nilai PMA yang fluktuatif. Pada tahun 2000 terjadi restrukturisasi ekonomi terutama dalam bidang utang dan semakin pulihnya intermediasi perbankan serta tingkat keamanan di Indonesia yang mengalami pertumbuhan positif. Penurunan yang terjadi di tahun 2004 karena rendahnya realisasi penanaman modal secara langsung akibat dari perijinan yang masih rumit, selain itu keadaan politik dimana saat itu Indonesia sedang melaksanakan pemilihan umum secara langsung yang pertama, sehingga para investor masih meragukan kestabilan politik. Akan tetapi PMA sektor minyak bumi dan gas dapat bertahan hal ini karena naiknya harga minyak dunia membuat para investor menjadikan sektor migas sebagai insentif utama bagi penanaman modal. Berikutnya 2006-2010 PMA menunjukkan pertumbuhan melambat sejalan dengan mulai berkurangnya daya dorong permintaan akibat penurunan daya beli masyarakat dan kebijakan moneter ketat.

Selanjutnya kurun waktu 2011-2012 sampai satu tahun kepemimpinan Presiden Jokowi-Jusuf Kalla, nilai PMA di Indonesia mengalami penurunan, hal ini karena stabilitas ekonomi makro, pertumbuhan ekonomi yang cukup tinggi, stabilitas politik dan keamanan, serta masuknya Indonesia dalam peringkat investment grade dan berbagai upaya memberi citra positif kepada opinion makers untuk mendorong peningkatan daya saing investasi Indonesia. Akhir 2012 sampai pada tahun 2014 mengalami penurunan karena faktor global dan domestik yang kurang kondusif. Transaksi investor domestik yang melakukan akuisasi saham asing pada perusahaan ritel serta perusahaan minyak dan gas di Indonesia juga berkontribusi pada penurunan investasi langsung asing di Indonesia. Setelah terpilihnya Presiden RI  yang baru setelah satu tahun kepemimpinannya, nilai PMA mulai merangkak 2,61% naik hal ini disebabkan oleh stabilitas politik yang mulai kondusif dan kebijakan-kebijakan ekonomi yang baru, sehingga mulai menarik minat para investor asing.

Perkembangan Suku Bunga Kredit Investasi di Indonesia

Kendala yang dihadapi di Indonesia dalam investasi, yaitu masih tingginya tingkat bunga investasi yang ditawarkan oleh bank-bank. Keadaan ini disebabkan karena masih sangat terbatasnya dana perbankan yang berasal dari tabungan pemerintah. Perkembangan tingkat bunga kredit investasi dapat dilihat pada tabel 2.

Pada tahun 1990-2000 tingkat bunga kredit investasi mengalami pergerakan maju mundur, tahun 1990-1994 tingkat bunga investasi mengalami penurunan, hal ini karena peraturan uang ketat (tight money policy) oleh pemerintah, sehingga ditahun 1995 tingkat bunga mulai mengalami peningkatan karena kebijakan uang ketat mulai dikendurkan. Tahun 1997-1998 tingkat bunga mengalami peningkatan karena saat itu pemerintah melakukan strategi yang salah dimana pemerintah melakukan kebijakan penambahan jumlah uang beredar yang akan menurunkan tingkat bunga malah yang terjadi sebaliknya yaitu tingkat bunga mengalami peningkatan.

Tabel 2. Tingkat Bunga Kredit Investasi Domestik di Indonesia

pada Tahun 1990-2015 (dalam persen)

TAHUN	NILAI TINGKAT BUNGA KREDIT INVESTASI	PERTUMBUHAN (PERSEN)
1990	20,18	0
1991	19,28	-4,46
1992	18,44	-4,55
1993	15,78	-14,43
1994	14,90	-5,90
1995	16,12	7,56
1996	16,36	1,46
1997	25,40	55,26
1998	34,80	37,01
1999	17,80	-48,85
2000	16,86	-6,17
2001	17,90	-0,45
2002	17,82	6,17
2003	15,68	-0,45
2004	14,05	-0,12
2005	15,66	-1,10
2006	15,10	11,46
2007	13,00	-13,90
2008	14,40	10,76
2009	12,96	-10,00
2010	12,28	-5,24
2011	12,04	-1,95
2012	11,27	-6,39
2013	11,82	4,88
2014	12,38	4,73
2015	12,21	-1,37

    Sumber: Laporan tahunan Bank Indonesia dari beberapa edisi

    Pertumbuhan data diolah, 2016

Bahwa suku bunga mengalami peningkatan yang pesat mencapai 55,26%. Tingkat suku bunga kurun waktu tahun1997-1998 merupakan tingkat bunga yang peningkatannya mematikan sektor perekonomian.

Kurun waktu tahun 2000-2012 tingkat bunga secara fluktuatif mengalami penurunan, setelah perbankan melakukan restrukturisasi perbankan yang meliputi pinjaman pemerintah bagi bank umum dan bank perkreditan rakyat dan penempatan ketahanan sistem perbankan yang meliputi pengembangan infrastruktur dan peningkatan good governance serta penyempurnaan harga, pengaturan dan penetapan sistem pengawasan bank dan situasi politik, sosial, maupun keamanan di tanah air. Di tahun berikutnya kurun waktu tahun 2013-2014 tingkat suku bunga mulai mengalami peningkatan dan kembali mengalami penurunan di tahun 2015.

Perkembangan Tingkat Bunga LIBOR

Tingkat bunga riil internasional mencerminkan opportunity cost dalam menggerakkan dana-dana internasional terutama masalah pinjaman luar negeri lewat pembayaran bunga. Jika dibandingkan dengan tingkat bunga domestik, tingkat bunga LIBOR nilainya lebih rendah. Tingkat bunga internasional dapat dilihat pada tabel 3. berikut ini:

Tabel 3. Tingkat Bunga Internasional LIBOR

pada Tahun 1990-2015 (dalam persen)

TAHUN	NILAI TINGKAT BUNGA LIBOR (DALAM PERSEN)	PERTUMBUHAN (PERSEN)
1990	7,68	0
1991	4,65	-39,45
1992	4,11	-83,07
1993	3,79	-7,79
1994	7,59	100
1995	5,50	-27,44
1996	5,76	4,73
1997	6,02	4,51
1998	5,04	-0,16
1999	6,36	5,31
2000	6,82	6,73
2001	2,42	-64,52
2002	1,56	-35,54
2003	1,50	4,6
2004	3,02	101,33
2005	4,8	60,26
2006	5,3	8,266
2007	4,4	-16,98
2008	2,4	-45,45
2009	0,99	-58,75
2010	0,7	-29,29
2011	1,1	57,14
2012	0,8	-0,27
2013	0,5	-37,5
2014	0,6	20
2015	1,08	80

    Sumber: Laporan tahunan Bank Indonesia dari beberapa edisi

    Pertumbuhan data diolah, 2016

Pada tabel 3. diketahui bahwa tingkat bunga LIBOR terus mengalami penurunan yang sangat berarti bagi para investor. Tingkat bunga LIBOR di tahun 2004 berlanjut ke tahun 2005 dan 2006 mengalami kenaikan karena kondisi pasar dunia yang cenderung ketat pada tahun tersebut yang dipengaruhi tingkat bunga. Peningkatan suku bunga diawali oleh Reserve Bank of Newzealand (RBNZ) pada peningkatan 25 basis poin yang dilakukan beberapa kali sampai pada kebijakan yang dilakukan oleh Bank of England yang menaikan suku bunga sebagai kelanjutan pengetatan moneter sehingga terpengaruhnya LIBOR. Selain itu juga karena adanya inflasi dunia akibat dari naiknya harga minyak dunia di hampir semua negara. Untuk meredam tekanan inflasi beberapa bank sentral melakukan kebijakan moneter ketat dengan cara menaikan tingkat suku bunga yang berlangsung sampai tahun 2006.

Kurun waktu 2007-2013 nilai tingkat bunga LIBOR mengalami penurunan ini terjadi karena adanya krisis keuangan yang banyak membawa dampak bagi perekonomian di seluruh negara. Karena LIBOR menunjukkan biaya yang harus dibayar bank-bank terpercaya di dunia, maka suku bunga itu merupakan pinjaman terendah yang berlaku. Suku bunga produk keuangan lainnya yang dikeluarkan oleh lembaga keuangan perusahaan maupun transaksi keuangan yang terjadi antar pihak diukur dengan besarnya selisih diatas LIBOR. Maka jika terjadi harga yang tidak benar atau terjadi suatu krisis  maka keadaan ini mendorong orang untuk meminjam lebih besar dari yang semestinya, secara umum keadaan mendorong untuk mengambil resiko lebih besar dari yang mampu dipikul dan kurang berhati-hati dengan berbagai implikasi buruknya.

Penelitian ini menggunakan metode analisis regresi linear berganda dengan SPSS for window 16.0, untuk menganalisis pengaruh tingkat suku bunga kredit investasi dan suku bunga LIBOR  terhadap Penanaman Modal Asing (PMA).

Tabel 4.

Hasil Regresi Linear Berganda

Model	Unstandardized		Standardized	t	Sig
			Coefficients
	B	Std Error	Beta
(Constant)	10.921	1.304		8.375	.000
Ln_SKI	-.446	.503	-.224	-.888	.384
Ln_LIBOR	-.100	.145	-.175	-.692	.496
R	: 0,361		F hitung	: 1,726
R2	: 0,130		F tabel	: 3,40
T tabel	: 2,068		Sig F	: 0,200

Sumber: Data diolah, 2016                                               

Berdasarkan hasil perhitungan diatas dengan menggunakan analisis regresi linear berganda, maka didapat persamaan sebagai berikut:

PMA = 10,921 – 0,446 SKI – 0,100 LIBOR

Persamaan regresi linear berganda diatas dapat dijelaskan sebagai berikut:

§   Konstanta sebesar 10,921 menunjukkan nilai tetap, artinya tanpa adanya suku bunga kredit investasi dan suku bunga LIBOR,  maka penanaman modal asing (PMA) tetap sebesar 10,921.

§   Nilai variabel  SKI = -0,446 artinya apabila suku bunga kredit investasi meningkat sebesar 1%  maka penanaman modal asing (PMA) akan turun sebesar 0,446%.

§   Nilai variabel LIBOR = -0,100 artinya apabila suku bunga LIBOR  meningkat sebesar 1% maka penanaman modal asing (PMA) akan turun sebesar 0,100 %.

Koefisien Korelasi (R) dan Koefisien Determinasi (R²)

Berdasarkan tabel tersebut diketahui bahwa nilai R sebesar 0,361 atau 36,1%. Hal ini mengidentifikasikan bahwa hubungan antara variabel independen (suku bunga kredit investasi dan suku bunga LIBOR) terhadap variabel dependen (PMA) sebesar 0,361 atau 36,1%. Hubungan tersebut dikatakan lemah karena berada dibawah 50%

Sedangkan nilai R² sebesar 0,130 atau 13,0%. Angka tersebut mengidentifikasikan bahwa variabel independen (suku bunga kredit investasi dan suku bunga LIBOR) mampu menjelaskan pengaruhnya terhadap variabel dependen (PMA) hanya sebesar 0,130 atau 13,0% sedangkan sisanya 0,870 atau 87,0% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak termasuk dalam penelitian ini.

4.        KESIMPULAN

1.        Nilai variabel  SKI = -0,446 artinya apabila suku bunga kredit investasi meningkat sebesar 1%  maka penanaman modal asing (PMA) akan turun sebesar 0,446%.

2.        Nilai variabel LIBOR = -1,100 artinya apabila suku bunga LIBOR  meningkat sebesar 1% maka penanaman modal asing (PMA) akan turun sebesar 0,100 %.

3.        Nilai R sebesar 0,361 atau 36,1%. Hal ini mengidentifikasikan bahwa hubungan antara variabel independen (suku bunga kredit investasi dan suku bunga LIBOR) terhadap variabel dependen (PMA) sebesar 0,361 atau 36,1%.

4.  Nilai R² sebesar 0,130 atau 13,0%. Angka tersebut mengidentifikasikan bahwa variabel independen (suku bunga kredit investasi dan suku bunga LIBOR) mampu menjelaskan pengaruhnya terhadap variabel dependen (PMA) hanya sebesar 0,130 atau 13,0% sedangkan sisanya 0,870 atau 87,0% dipengaruhi oleh variabel lain.

DAFTAR PUSTAKA

Anonim. 2013. Studi Ekonomi Bantuan Likuiditas Bank Indonesia. Jakarta: Bank Indonesia.

Bank Indonesia. Statistik Keuangan Indonesia. Jakarta: Bank Indonesia.

Bawi, Mariko. 2007. Undang-Undang Penanaman Modal Baru: Upaya Membangun Citra. http://www.economicsweinstitute.org/def.htm.

Chandra, Adthiyawan. 2007. Strategi Menarik Penanaman Modal Asing Dalam Pembangunan Ekonomi. http://www.penanamanmodalasing.org/def.htm.

Kashmir. 1997. Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya. Erlangga: Jakarta.

Kuncoro, Mudrajad. 2011. Metode Kuantitatif Teori dan Aplikasi untuk Bisnis dan Ekonomi. Sekolah Tinggi Ilmu Manajemen YKPN: Yogyakarta.

Sugiyono. 2008. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R & D. Alfabeta: Bandung.

Sukirno, Sadono. 2011. Ekonomi Mikro. Raja Grafindo Persada: Jakarta.

Wirartha, I Made. 2006. Metodologi Penelitian Sosial Ekonomi. Penerbit Andi: Yogyakarta.