Ekonomi & Pembangunan Vol 11 No 1 Januari-Juni 2017

FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI HARGA SAHAM PERUSAHAAN GO PUBLIC DI BURSA EFEK INDONESIA

Novie Al Muhariah

Fakultas Ekonomi, Universitas Baturaja OKU Sumatera Selatan

ABSTRACT

The title of this research is “The factors that affect the stock price of go public corporation at the Indonesia stock exchange”. The purpose of this study is to find the factors that affect the stock price of go public corporation at the Indonesia stock exchange. Multiple linear regression used as the analysis instrument. The research results showed:1) By t-test for variables X₁ (profitability ratio) and X₂ (leverage) did not have affect on variable Y (stock price), whereas X₃ (stock price before) affected on variable Y (stock price). 2) By F-test for variables X₁, X₂ and X₃ together affected on Y variable. 3) The result of determination coefficient was amounting to 0,759, it indicated that the affect of variables X₁, X₂ and X₃ on the fluctuation of variable Y amounting to 75,9%, whereas the remain 24,1% affected by other factors which did not include in this research.

Key Words: Profitability ratio, leverage, stock price

1.        PENDAHULUAN

Seiring globalisasi dimana perkembangan perusahaan di dunia sangat pesat, menimbulkan persaingan antar perusahaan sejenis yang sangat ketat. Perusahaan dihadapkan dengan adanya masalah produktivitas yang tinggi, sehingga dapat memenuhi permintaan konsumennya, selain masalah produktivitas yang tinggi, tentunya perusahaan juga harus memperhatikan tingkat atau harga saham yang ada pada perusahaan, dengan begitu tujuan perusahaan bisa tercapai. Tujuan peusahaan adalah memperoleh laba serta adanya kontinuitas kelancaran dalam menjalankan usahanya.

Semakin bertambah dewasanya perusahaan, maka perusahaan akan dapat berkembang untuk memenuhi kebutuhan pasar yang berubah-ubah. Kondisi keuangan/financial perusahaan yang sehat dan mencerminkan efesiensi dalam kinerja perusahaan, menjadi tuntutan utama untuk bisa memenuhi kebutuhan pasar yang berubah-ubah dan mampu bersaing dengan perusahaan lainnya. Informasi seputar  kinerja suatu perusahaan bisa dilihat dari laporan keuangan yang dimiliki oleh suatu perusahaan. Untuk menentukan tingkat keuangan perusahaan diperlukan suatu metode yang bertujuan untuk menganalisa posisi keuangan suatu perusahaan. Harga saham merupakan nilai suatu saham pada saat tertentu. Nilai harga saham dapat dipengaruhi oleh beberapa faktor yaitu faktor internal dan eksternal. Perubahan harga saham tidak selalu positif namun dapat juga bernilai negatif, sehingga berbentuk pergerakan harga saham yang naik turun tidak beraturan. Selain hasil penjualan saham digunakan perusahaan sebagai tambahan modal, pergerakan harga saham dimanfaatkan oleh para pelaku pasar untuk mendapatkan keuntungan dari hasil jual dan beli saham.

Menurut Kasmir (2014: 196) profitabilitas merupakan rasio untuk menilai kemampuan perusahaan dalam mencari keuntungan. Rasio ini juga memberikan ukuran tingkat efektivitas manajemen suatu perusahaan. Hal ini ditunjukkan oleh laba yang dihasilkan dari penjualan dan pendapatan investasi. Intinya adalah penggunaan rasio ini menunjukkan efesiensi perusahaan.

Rasio leverage adalah rasio yang mengukur seberapa besar perusahaan dibiayai oleh utang. Peningkatan hutang perusahaan dalam suatu periode akan mempengaruhi besar kecilnya laba bersih yang tersedia bagi para pemegang saham, sehingga hal ini akan berdampak pada tingkat pengembalian saham (Fahmi, 2012: 72). Peningkatan hutang perusahaan dalam satu periode akan  mempengaruhi besar kecilnya laba bersih yang tersedia bagi para pemegang saham, sehingga hal ini akan berdampak pada tingkat pengembalian saham.

Return merupakan hasil yang diperoleh dari suatu investasi, menurut Jugiyanto (1998: 109), return saham dibedakan menjadi dua yaitu return realisasi (realized return) dan return ekspektasi (expected return). Return realisasi merupakan return yang sudah terjadi yang dihitung berdasarkan data historis. Return realisasi ini penting dalam mengukur kinerja perusahaan dan sebagai dasar penentuan return dan resiko dimasa mendatang. Return ekspektasi merupakan return yang diharapkan dimasa mendatang dan masih bersifat tidak pasti. Dalam melakukan investasi investor dihadapkan pada ketidakpastian (uncertainty) antara return yang akan diperoleh dengan resiko yang dihadapinya. Semakin besar return yang diharapkan akan diperoleh dari investasi, semakin besar pula risikonya, sehingga dikatakan bahwa return ekspektasi memiliki hubungan positif dan risiko. Risiko yang lebih tinggi biasanya dikorelasikan dengan peluang untuk mendapatkan return yang lebih tinggi pula (high risk high return, low risk low return). Tetapi return yang tinggi tidak selalu harus disertai dengan yang berisiko. Hal ini bisa saja terjadi pada pasar yang tidak rasional.

Return yang diterima oleh investor di pasar modal dibedakan menjadi dua jenis yaitu current income (pendapatan lancar) dan capital again/capital loss (keuntungan selisih harga). Current income adalah keuntungan yang didapat melalui pembayaran yang bersifat periodik seperti deviden. Keuntungan ini biasanya diterima dalam bentuk kas atau setara kas sehingga dapat diuangkan secara cepat. Misalnya deviden saham yaitu dibayarkan dalam bentuk saham yang bisa dikonversi menjadi uang kas dengan cara menjual saham yang diterimanya, sedangkan capital gain (loss) merupakan selisih laba (rugi) yang dialami oleh pemegang saham karena harga saham sekarang relatif lebih tinggi (rendah) dibandingkan harga saham sebelumnya. Jika harga saham sekarang (pt) lebih tinggi dari harga saham periode sebelumnya (pt-1) maka pemegang saham mengalami capital gain. Jika yang terjadi sebaliknya maka pemegang saham akan mengalami capital loss.

Dalam penelitian ini return saham yang digunakan adalah capital gain (loss). Capital gain (loss) merupakan selisih laba (rugi) yang dialami oleh pemegang saham karena harga saham relatif lebih tinggi (rendah) dibandingkan harga saham sebelumnya.

Harga saham menurut Widioatmodjo (2005: 56) adalah harga jual dari investor yang satu kepada investor yang lain setelah saham tersebut dicatatkan dibursa utama maupun OTC (Over The Counter Market) sedangkan menurut Martono (2007: 13) harga saham merupakan refleksi dari keputusan-keputusan investasi, pendanaan (termasuk kebijakan dividen) dan pengelola aset.

Dalam hal ini, apabila perusahaan memiliki prospek yang baik maka harga saham akan naik dimana tingkat pengembalian  investasi juga menjadi tinggi, sebaliknya apabila perusahaan memiliki prospek yang rendah maka harga saham akan menurun dengan begitu tingkat pengembalian investasi akan semakin rendah. Hal inilah yang menuntut investor untuk selalu menganalisis rasio profitabilitas, leverage dan harga saham sebelumnya  untuk menilai kinerja perusahaan tersebut apakah pada setiap periode mengalami peningkatan maupun penurunan karena bagi investor sangat menentukan pengambilan keputusan investasi agar mampu mengukur harga saham yang diharapkan.

2.    METODE PENELITIAN

            Data yang digunakan dalam penelitian ini menggunakan data sekunder yang bersifat time series. Menurut Santoso dan Tjiptono (2001: 59), data sekunder adalah data yang diperoleh dalam bentuk yang sudah jadi, sudah dikumpulkan dan diolah oleh pihak lain, biasanya dalam bentuk publikasi.

            Metode analisis yang akan digunakan dalam penelitian ini adalah analisis deskriptif  kuantitatif. Metode analisis data yang digunakan adalah analisis regresi linier berganda yang bertujuan untuk mengetahui pengaruh variabel bebas terhadap variabel terikat. Analisis regresi linier berganda digunakan untuk melihat pengaruh Rasio Profitabilitas (X₁), Leverage (X₂) dan Harga Saham Sebelumnya (X₃) terhadap Harga Saham (Y).

3.    HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

            Berdasarkan hasil pengolahan data untuk melihat pengaruh variabel independen yaitu: Rasio Profitabilitas (X₁), Leverage (X₂) dan Harga Saham Sebelumnya (X₃) terhadap variabel dependen yaitu: Harga Saham (Y) diperoleh perhitungan regresi linier berganda seperti yang ditunjukkan oleh tabel 1. berikut:

Tabel 1. Hasil Perhitungan Regresi Linear Berganda

Model		Unstandardized Coefficients		Standardized Coefficients	T	Sig.
		B	Std. Error	Beta
1	(Constant)	2.949	5.648		.522	.604
	PROFITABILITAS	.022	.033	.042	.656	.514
	LEVERAGE	.023	.068	.023	.346	.731
	HARGA SAHAM SEBELUMNYA	.909	.068	.882	13.456	.000
a. Dependent Variable: HARGA SAHAM

Sumber: Hasil olah data  2016

Persamaan regresi dalam penelitian ini adalah:

Y = 2.949 +  0,022 X₁ + 0,023 X₂ + 0,909 X₃

Berdasarkan persamaan regresi linier berganda diatas didapat konstanta sebesar 2.949 mempunyai nilai positif, hal ini menunjukkan bahwa nilai  variabel Profitabilitas (X₁), Leverage (X₂) dan Harga Saham Sebelumnya (X₃) tidak ada/nol, maka variabel Harga Saham (Y) sebesar 2.949. Nilai koefesien Rasio Profitabilitas (X₁) = 0,022 variabel ini bernilai positif, hal ini menunjukkan jika variabel Rasio Profitabilitas (X₁) meningkat sebesar satu persen (%) maka Harga Saham (Y) meningkat sebesar 0,022. Nilai koefesien Leverage (X₂) = 0,023 variabel ini bernilai negatif, hal ini menunjukkan jika variabel Leverage (X₂) meningkat sebesar satu persen (%) maka Harga Saham (Y) akan meningkat sebesar 0,023. Nilai Harga Saham Sebelumnya (X₃) = 0,909 variabel ini bernilai positif, hal ini menunjukkan jika variabel Harga Saham Sebelumnya (X₃) meningkat sebesar satu persen (%) maka Harga Saham (Y) akan meningkat sebesar 0,909.

Hasil uji hipotesis secara parsial dengan menggunakan uji-t:

a.      Rasio Profitabilitas (X₁) terhadap Harga Saham (Y) diperoleh nilai signifikan t_hitung sebesar 0.656 kemudian hasil tersebut dibandingkan dengan t_tabel pada signifikan α = 5% dengan rumus (df = n-k-1) = 60-1-1 = 58 diperoleh t_tabel  1,67155. Jadi t_hitung  0,656 < 1,671 maka diterima Ho artinya tidak ada pengaruh Rasio Profitabilitas (X₁) terhadap Harga Saham (Y).

b.        Leverage (X₂) terhadap Harga Saham (Y) didapat t_hitung sebesar 0.346 kemudian hasil tersebut dibandingkan dengan t_tabel pada signifikan α = 5% dengan rumus (df = n-k-1) = 60-1-1 = 58 diperoleh t_tabel  1,67155. Jadi t_hitung 0.346 < 1,671 maka diterima Ho artinya tidak ada pengaruh Leverage (X₂) terhadap Harga Saham (Y).

c.   Harga Saham Sebelumnya (X₃) terhadap Harga Saham (Y) didapat t_hitung sebesar 13,456 kemudian hasil tersebut dibandingkan dengan t_tabel pada signifikan α = 5% dengan rumus (df = n-k-1) = 60-1-1 = 58 diperoleh t_tabel  1,67155. Jadi t_hitung 13,456 > 1,671 maka diterima H_a artinya ada pengaruh Harga Saham Sebelumnya (X₃)  terhadap Harga Saham (Y).

Hasil uji hipotesis secara simultan dengan menggunakan uji-F:

        Berdasarkan hasil perhitungan didapat  nilai F_hitung 62,939 hasil tersebut kemudian dibandingkan dengan F_tabel (df = n-k-1), df = 60-3-1 = 56 pada tingkat keyakinan 95% atau α = 5% didapat F_tabel 2,77. Jadi F_hitung 62,939  >  F_tabel 2,77 maka  hipotesis diterima H_a artinya ada pengaruh antara Rasio Profitabilitas (X₁), Leverage (X₂) dan Harga Saham Sebelumnya (X₃) terhadap Harga Saham (Y).

            Dari hasil pengolahan data didapat nilai koefisien determinasi sebesar 0,759, hal ini berarti Harga Saham (Y) dipengaruhi sebesar 75,9% oleh Rasio Profitabilitas (X₁), Leverage (X₂) dan Harga Saham Sebelumnya (X₃) sedangkan sisanya sebesar 24,1% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak dimasukkan dalam penelitian ini, seperti rasio aktivitas, likuiditas (Kasmir 2012).

            Laporan keuangan bagi perusahaan Go Public yang dipublikasikan sangat membantu bagi para investor dan para pelaku ekonomi untuk mengetahui besar kecilnya dana operasional yang didapat oleh perusahaan. Dalam penelitian ini rasio keuangan yang dijadikan variabel. Dari laporan keuangan tersebut para investor dapat mengetahui kinerja keuangan perusahaan dan membantu para investor untuk menentukan keputusan investasi serta menetapkan kebijakan perusahaan dimasa yang akan datang dari perusahaan go public melalui rasio-rasio keuangan. Harga saham akan ditentukan tinggi rendahnya permintaan para investor dengan mempertimbangkan kinerja perusahaan dengan melihat rasio keuangan yang ada pada periode waktu tertentu. Karena bagi investor membeli saham adalah bagian dari mencari keuangan maka investor akan berhati-hati dan penuh perhitungan dalam berinvestasi.

Profitabilitas nilai Net Profit Margin (NPM) yang semakin tinggi menunjukkan bahwa perusahaan mampu menghasilkan laba yang besar dengan menggunakan modal yang dimiliki sehingga tingkat pengembalian menjadi tinggi. Dengan demikian, hal ini akan meningkatkan kesejahteraan bagi pemegang modal. Sebaliknya NPM yang memiliki nilai rendah akan menunjukkan bahwa perusahaan belum mampu menghasilkan laba yang besar dengan menggunakan modal yang dimiliki sehingga tingkat pengembaliannya juga akan rendah. Akibatnya, kesejahteraan bagi pemilik modal juga menjadi rendah.

Hasil penelitian ini membuktikan bahwa NPM tidak berpengaruh terhadap perubahan harga saham. Artinya, meningkat atau menurunnya NPM tidak secara signifikan mampu meningkatkan atau menurunkan harga saham. Hal ini menjadikan investor tidak dapat menggunakan NPM sebagai indikator dalam pengambilan keputusan investasi. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian Trisno dan Fransisca (2008) yang dalam penelitiannya menyatakan bahwa NPM tidak berpengaruh terhadap perubahan harga saham.

Penelitian ini tidak dapat mendukung teori signalling, bahwa jika NPM semakin besar, sebagai sinyal yang baik bagi investor yang berarti semakin efisien biaya yang dikeluarkan perusahaan, sehingga semakin besar tingkat kembalian (return) keuntungan. Return yang tinggi dapat menjadi daya tarik bagi para investor untuk membeli saham. Semakin banyak investor yang ingin membeli saham, maka harga saham juga akan semakin meningkat.

DAR (Debt to Asset Ratio) yang merupakan rasio utang yang digunakan untuk mngukur perbandingan antara total utang dengan total aktiva. Apabila dari hasil perhitungan, perusahaan ternyata memiliki rasio leverage yang tinggi, hal ini akan berdampak timbulnya resiko kerugian lebih besar, tetapi ada juga kesempatan mendapat laba juga lebih besar. Sebaliknya apabila perusahaan memiliki rasio leverage lebih rendah tentu mempunyai resiko kerugian lebih kecil pula. Hal ini dapat disimpulkan jika leverage tinggi maka harga saham turun, dan sebaliknya jika leverage rendah maka harga saham tinggi.

            Debt to Equity Ratio merupakan rasio penggunaan hutang yang dibandingkan dengan modal sendiri perusahaan. DER yang tinggi cenderung mengindikasikan bahwa perusahaan memiliki tanggung jawab kepada pihak ketiga untuk menyelesaikan kewajibannya. Di sisi lain, penggunaan hutang yang tinggi pada perusahaan menunjukkan bahwa perusahaan memerlukan dana tambahan dalam melakukan peningkatan usahanya untuk mendapatkan keuntungan yang lebih.

Harga Saham Sebelumnya dalam penelitian ini return saham yang digunakan adalah capital gain (loss). Capital gain (loss) merupakan selisih laba (rugi) yang dialami oleh pemegang saham karena harga saham relatif lebih tinggi (rendah) dibandingkan harga saham sebelumnya

4.    KESIMPULAN

            Berdasarkan pada hasil penelitian yang telah dilakukan, maka dapat ditarik beberapa kesimpulan dari penelitian ini yaitu sebagai berikut:

1.        Secara parsial (uji t), variabel Rasio Profitabilitas NPM (Net Profit Margin) X₁ didapat nilai signifikan sebesar t_hitung sebesar 0.656 kemudian hasil tersebut dibandingkan dengan t_tabel pada signifikan α = 5% dengan rumus (df = n-k-1) = 60-1-1 = 58 diperoleh t_tabel  1,67155. Jadi t_hitung  0,656 < 1,671 maka diterima Ho artinya tidak ada pengaruh Rasio Profitabilitas (X₁) terhadap Harga Saham (Y). Variabel Leverage DAR (Debt to Asset Ratio) X₂ didapat nilai signifikan sebesar t_hitung sebesar 0,346 kemudian hasil tersebut dibandingkan dengan t_tabel pada signifikan α = 5% dengan rumus (df = n-k-1) = 60-1-1 = 58 diperoleh t_tabel  1,67155. Jadi t_hitung 0,346 < 1,671 maka diterima Ho artinya tidak ada pengaruh Leverage (X₂) terhadap Harga Saham (Y). Variabel Harga Saham Sebelumnya (X₃) didapat nilai signifikan sebesar t_hitung sebesar 13,456 kemudian hasil tersebut dibandingkan dengan t_tabel pada signifikan α = 5% dengan rumus (df = n-k-1) = 60-1-1 = 58 diperoleh t_tabel  1,67155. Jadi t_hitung 13,456 > 1,671 maka diterima H_a artinya ada pengaruh Harga Saham Sebelumnya (X₃) terhadap Harga Saham (Y). Sedangkan secara simultan (uji F), menunjukkan bahwa variabel independen yang terdiri dari Rasio Profitabilitas NPM (Net Profit Margin) X₁, Leverage DAR (debt to assets ratio) X₂, Harga Saham Sebelumnya (X₃) memiliki pengaruh signifikan terhadap Harga Saham (Y). Hal ini terlihat dari nilai F_hitung 62,939 hasil tersebut kemudian dibandingkan dengan F_tabel (df = n-k-1), df = 60-3-1 = 56 pada tingkat keyakinan 95% atau α = 5% didapat F_tabel 2,77. Jadi F_hitung 62,939 > F_tabel 2,77 maka diterima H_a artinya ada pengaruh antara Rasio Profitabilitas (X₁), Leverage (X₂) dan Harga Saham Sebelumnya (X₃) terhadap Harga Saham (Y).

2.        Hasil kontribusi analisis koefesien determinasi Nilai Adjusted R Square dari penelitian ini adalah 0,759, berarti Harga Saham (Y) dipengaruhi sebesar 75,9% oleh Rasio Profitabilitas (X₁), Leverage (X₂) dan Harga Saham Sebelumnya (X₃) sedangkan sisanya sebesar 24,1% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak dimasukkan dalam penelitian ini seperti rasio aktivitas dan likuiditas.

DAFTAR PUSTAKA

Ang, Robert. 2010. Buku Pintar Pasar Modal Indonesia. Edisi Revisi, Jakarta: Mediasoft Indonesia.

Fahmi, Irham. 2012. Pengantar Manajemen Keuangan Teori dan Soal Jawab. Penang: PT. Gramedia Pustaka Utama.

Kasmir. 2012. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada.

______ 2014. Manajemen Perbankan. Jakarta:  PT. Raja Grafindo Persada.

Priyatno, Duwi. 2011. Saku Analisis Statistik Data SPSS. Yogyakarta: Mediacom Yogyakarta.

Riduan dan Sunarto. 2009. Pengantar Statistika untuk Penelitian Pendidikan, Sosial, Ekonomi, Komunikasi dan Bisnis lengkap dengan Aplikasi SPSS 16. Bandung: Alfabeta.

Riyanto, Bambang. 1999. Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan. Yogyakarta: BPFE.

Sartono, Agus. 2010. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Edisi Keempat, Yogyakarta: BPFE.

Sugiyono. 2009. Metode Penelitian Bisnis Pendekatan Kuantitatif, Kualitatif dan R & D. Bandung: Alfabeta.

Sunyoto, Danang. 2011. Metodelogi Penelitian Ekonomi Alat Statistik dan Analisis Output Komputer. Yogyakarta: Tim Redaksi CAPS.

Syafri, Sofyan Harahap. 2011. Analisis Kritis atas Laporan Keuangan. Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada.